截止6月21日，今年累計發(fā)生36起煤礦事故，六月煤礦安全生產月再次將安全生產推上熱點話題。目前臨近“七一”節(jié)點，為響應安全生產及各地煤礦事故影響，全國多地煤礦停產數量和面積逐步增加，山西多個焦煤品種受供應影響價格持續(xù)攀升至歷史新高。短期來看，主產區(qū)停產煤礦還將繼續(xù)增多，高位價格仍有強力支撐。

    我網根據山西主產地實際情況，匯總表1山西各區(qū)域煤礦停產情況，統(tǒng)計不完全結果顯示，截止6月23日，山西地區(qū)累計停產煤礦128座，涉及停產產能18555萬噸，占山西煤礦總產能的23%。停產煤礦主要以焦煤礦為主，平均停產時間約12天，若按照滿產情況測算，影響原煤產量約610萬噸，影響精煤產量約390萬噸。

    調研獲悉，目前停產情況并非最終結果，截至發(fā)稿，太原和忻州地區(qū)已落實停產；臨汾地區(qū)除主流大礦限產20%-30%外，部分受事故影響尚在停產中，多數地方礦井將于本月28號左右落實停產；晉中地區(qū)目前已有11座礦井停產，26號之后大批煤礦將陸續(xù)停產；長治地區(qū)大多數礦井生產基本正常，部分煤礦檢修等影響停產數日，個別表示不排除迎接“七一”停產1-3日，但整體影響不大；呂梁地區(qū)停產數量相對較多，其中柳林地區(qū)全部煤礦已經于22日晚開始逐步落實停產，臨縣及孝義地區(qū)相關礦也將面臨停產局面。

   今年四月份以來，焦煤價格持續(xù)攀升至歷史高位，其中安澤低硫主焦從年內低位1500元/噸漲至目前的2000元/噸，市場同品種焦煤成交最高達到2350元/噸，實際漲幅高達850元/噸；長治低硫瘦主焦從低點1400元/噸漲至2335元/噸，漲幅935元/噸；蒲縣1/3焦煤從年內1300元/噸漲至1700元/噸，漲幅400元/噸；鄉(xiāng)寧低硫瘦原煤從860元/噸漲至1190元/噸，漲幅330元/噸。從整個價格走勢來看，各品種目前均處于歷史峰值。

市場方面，因產地煤礦仍有繼續(xù)停產預期，焦煤供不應求，據我網調研焦化廠了解，部分企業(yè)原料煤庫存已降至7天左右，個別甚至因低硫主焦等品種嚴重緊缺不得不更改煉焦配比，生產方面受到較大影響，從而導致目前焦企在焦炭價格僅降一輪之后再次提漲落地，雙焦供應矛盾加劇，價格支撐短期偏強。

總結來看，在“七一”臨近的特殊時期，焦煤在供應端的支撐下價格仍會高位運行，后期需重點關注七月中上旬煤礦復產情況帶來的供應端產能釋放情況，以及終端鋼材需求弱勢之下鋼廠利潤對上游傳導引發(fā)的跌價風險。

眾所周知山西省是優(yōu)質主焦煤的主產省。從2020年的焦精煤產量來看,山西省焦精煤產量占全國產量的比重達到46%，而主焦精煤產量占全國產量的占比更是高達62%。如果再考慮進去低硫低灰的優(yōu)質主焦煤產出占比，山西省的產量占比會更高。而山西本次焦煤礦停產的規(guī)模超乎預期，影響占比可能接近兩成，主焦煤的產能影響占比則要更高得多。

除了山西省以外，山東等主產省也有煤礦停產現象，但不像山西省如此規(guī)模之大，且山西省焦煤礦的停、減產對全國焦炭生產的骨架煤原料都是很大的沖擊，尤其是本就面對進口存在顯著缺口的低硫主焦煤。

此前，澳大利亞是我國最大的煉焦煤供應國，今年以來，由于限制進口澳洲煤，澳大利亞出口中國煉焦煤數量已經連續(xù)數月為零。蒙古國作為我國重要的煉焦煤供應國，希望借此機會增加對中國的出口，成為中國第一大煉焦煤進口國。然而，這一愿景實現起來卻面臨重重困境。

自去年10月后，蒙古國曾替代澳大利亞成為中國最大的煉焦煤供應國，但在今年4月和5月份，蒙古國第一的位置分別被美國和俄羅斯所替代。據中國海關數據顯示，2021年4月份，中國進口煉焦煤348萬噸，其中，從美國進口煉焦煤97萬噸，占全部進口煉焦煤量的27.9%，從蒙古國進口煉焦煤62萬噸，占全部進口煉焦煤量的17.8%。2021年5月份，中國進口煉焦煤341萬噸，其中，從俄羅斯進口煉焦煤105萬噸，占全部進口煉焦煤量的30.9%，從蒙古國進口煉焦煤80萬噸，占全部進口煉焦煤量的23.4%。

蒙古國出口量有所減少，主要是由于蒙古國國內新冠肺炎疫情在今年反復爆發(fā)，中蒙主要運煤通道不得不因此受到嚴格管控，中蒙各主要陸運口岸因為疫情反復而頻頻被關閉。雖然5月份以來蒙古國疫情形勢較之前有所好轉，再加上中蒙兩國協力幫助口岸通關恢復正常，蒙煤通關量穩(wěn)步增加，但通關量整體仍遠低于正常水平。

據悉，進入6月份，蒙古國疫情形勢更加嚴峻，6月中旬，蒙古國曾暫停出口煤炭和其他礦產產品數日，甘其毛都口岸也被關閉數日，口岸通關量下降至0。因此，6月份中蒙口岸煤炭通關量很難超過上月，6月份蒙煤對華出口量也不容樂觀。

【市場對煤炭板塊三個擔憂的解讀】

這三個擔憂是：

1、擔憂7月1日后受影響的供給會很快放開，帶動價格回落；

2、煤價持續(xù)大漲，擔憂政策進一步打壓；

3、中報臨近，擔憂煤炭企業(yè)難以釋放業(yè)績。

但我們認為，基本面仍將超大幅預期：

根據多地煤礦復工復產政策，以山西部分地區(qū)為例，停產時間多持續(xù)至7.10日，且煤炭企業(yè)需要逐級驗收、陸續(xù)復產，產能不會快速恢復，旺季臨近、下游低庫存，煤價仍將維持強勢；發(fā)改委價格司與市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局赴全國煤炭交易中心調研，了解煤炭市場運行和價格變動情況，研究做好煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價工作，我們認為對企業(yè)來講為量價齊升的積極信號；供給側改革后，煤炭上市公司減值整體呈下行趨勢，多數企業(yè)計提基本結束，成本端已維持穩(wěn)定，盈利將跟隨基本面充分釋放。

煤炭行業(yè)供給變革的推動來自供給側改革與碳中和，產能進入向下周期，供需缺口抬高煤價中樞，遠期盈利高位震蕩，從資產（采礦權）及盈利（DCF）角度，行業(yè)價值有大幅重估空間。板塊估值仍處于近五年低位、近十年20%分位，均在較大上行空間。

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